Panorama sectorial de la industria aseguradora (2º trim. 2022)
En este sentido, en su reunión de abril el Banco Central Europeo, si bien decidió mantener los tipos de interés a corto plazo en los niveles actuales (0% las operaciones principales de financiación y -0,5% la facilidad de depósito), entró en un contexto de reducción más acelerada de lo esperado de los programas de adquisiciones netas de activos, dando señales de posibles subidas de tipos de interés que podrían producirse este mismo año. Así, se prevé que el incremento en el volumen de compras netas de bonos soberanos y corporativos finalice entre los meses de julio y septiembre, con subidas de tipos que empezarían “algún tiempo después” del final del programa de compras netas y serían en todo caso graduales, todo ello dependiendo de los datos que se vayan produciendo.
Por su parte, la Reserva Federal de los Estados Unidos elevó los tipos de interés en su última reunión del mes de mayo en 50 puntos básicos hasta dejarlos en el rango del 0,75%-1% y se prevé que continúe subiéndolos en las próximas reuniones entrando además en un proceso de reducción de su balance en un importe que se incrementará hasta alcanzar los 95 mil millones de dólares mensuales en el mes de septiembre en un proceso conocido como “quantitative tightening” o QT (reducción mensual de 60 mil millones de bonos soberanos y 35 mil millones de bonos corporativos respaldados con hipotecas que la Reserva Federal mantiene en su balance).
Por otra parte, el panorama para los seguros de Vida en los que el tomador asume el riesgo de la inversión se ha complicado a consecuencia de los retrocesos y la alta volatilidad de los mercados de valores que dificultan su comercialización, lo que obligará a las entidades aseguradoras a adaptar sus productos a un nuevo entorno con correcciones y mayor volatilidad en la renta variable y en el que los tipos de interés libres de riesgo y las primas de riesgo en la renta fija se están elevando ante la incertidumbre económica y la retirada de los estímulos monetarios por parte de los bancos centrales, con unos diferenciales más alineados al riesgo de crédito de las emisiones, por lo que se prevé que el mercado de bonos (soberanos y corporativos) irá adquiriendo un mayor protagonismo.
Por otro lado, gran parte de los países emergentes continúan profundizando en su política monetaria restrictiva con fuertes subidas de tipos de interés en su lucha contra la inflación, como es el caso de Brasil y México (véanse las Gráficas 3 y 4). Estas subidas de tipos unidas al nuevo contexto geopolítico están llevando a revisiones a la baja en sus expectativas de crecimiento económico lo que se trasladará al desarrollo del negocio asegurador, si bien están generando un entorno de tipos de interés más favorable para el desarrollo del negocio de Vida ahorro y de rentas vitalicias tradicionales al poder comercializar productos que ofrecen mayores rentabilidades para protegerse contra la pérdida de poder adquisitivo provocada por la inflación. Sin embargo, la erosión en la renta disponible de los hogares que conlleva el proceso inflacionario puede reducir la demanda de este tipo de productos.
En España, se ha producido una rebaja sustancial en las expectativas de crecimiento económico para 2022 en 1,3 puntos porcentuales hasta situarse en el 4,2% frente al 4,5% de 2021. Esto supone que la economía española sufrirá una desaceleración en su crecimiento y no alcanzará el nivel anterior a la pandemia hasta 2023. La evolución de la pandemia está siendo favorable, repercutiendo de forma positiva en sectores importantes para la economía española como es el turismo, pero el aumento del precio de la energía y de los alimentos ha motivado un fuerte repunte de la inflación. El consumo privado y la inversión (con la ayuda de los fondos europeos) continúan recuperándose, pero pierden impulso por la elevada incertidumbre unida a la pérdida de poder adquisitivo de los hogares y a la caída en los márgenes empresariales a consecuencia de la inflación, lo que puede restar dinamismo al desarrollo del negocio del mercado asegurador y erosionar su rentabilidad, elevando la presión sobre los precios de los seguros. La escasez de suministros continúa ralentizando los niveles de producción del sector automovilístico, lastrando las exportaciones y las nuevas matriculaciones de vehículos, situación que se ha agravado a consecuencia de la invasión de Ucrania, por lo que el negocio de los seguros de autos seguirá sufriendo esta situación y se ha elevado la incertidumbre en cuanto a su posible recuperación en los próximos meses.
El negocio para los seguros de Vida vinculados al ahorro en España continuará marcado por el entorno de bajos tipos de interés, aunque la situación comienza a presentar una ligera mejoría por el cambio de orientación de la política monetaria del Banco Central Europeo lo que está elevando la curva de tipos de interés de mercado del bono soberano español que ha salido del terreno negativo en todos sus plazos superiores al año y comienzan a ofrecer una cierta prima por plazo positiva. Sin embargo, los tipos de interés nominales continúan en niveles inferiores a la inflación, generando un entorno de tipos de interés reales negativos por lo que la previsión es que las primas de los seguros de Vida ahorro y rentas vitalicias tradicionales todavía queden lejos de los niveles precrisis. La renta variable, que venía siendo una alternativa para protegerse contra el entorno de bajos tipos de interés y el repunte de la inflación, ha sufrido caídas y un repunte en su volatilidad a consecuencia de la guerra en Ucrania, lo que viene a complicar el panorama para el desarrollo de los productos de seguros de Vida en los que el tomador asume el riesgo de la inversión.
El análisis completo en torno a las perspectivas económicas y sectoriales con información adicional y gráficos interactivos sobre la Eurozona, Alemania, Italia, España, Reino Unido, Estados Unidos, Brasil, México, Argentina, Turquía, Japón, China y Filipinas puede encontrarse en el informe Panorama Económico y Sectorial 2022: perspectivas hacia el segundo trimestre, elaborado por MAPFRE Economics y que se encuentra disponible en el siguiente enlace.
